Важный шаг к нефтерублю

[Ivanovna]

29.11.2016г.



Самая важная новость недели, с очень далеко идущими последствиями - в России началась биржевая торговля фьючерсами на российскую нефть Urals. Это очень важный шаг на пути к конечной цели - отвязать ценообразование на нашу нефть от лондонской торговли нефтью Brent и, в перспективе, перейти на ценообразование в рублях. Теперь остается сложная, но вполне выполнимая, задача - сделать так чтобы это замечательное начинание не саботировали российские нефтяные компании.


В качестве отправной точки возьмем сообщение Lenta.ru:
"Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа (СПбМТСБ) запустила торги экспортным фьючерсом на Urals. [...] Иностранные игроки проявляют интерес к экспортным фьючерсам на российскую нефть Urals, торговля которыми была запущена во вторник, 29 ноября, на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже (СПбМТСБ). Об этом в интервью «Ленте.ру» сообщил вице-президент СПбМТСБ Михаил Темниченко. Таким образом он прокомментировал запуск торгов экспортным фьючерсом на Urals.
«Иностранные участники уже проявляют интерес к нашему инструменту. Официально пока зарегистрировался только один иностранный участник, но в дальнейшем их будет больше — подтянутся международные трейдеры, компании, нефтеперерабатывающие заводы», — заявил он."
https://lenta.ru/news/2016/11/29/spboil/
https://lenta.ru/news/2016/11/29/futureurals/

Нужно поздравить команду СПбМТСБ с этим важным достижением. Это не пафос. Это сухая констатация факта. То, что не сделала площадка, за которой присматривает Кудрин (не буду показывать пальцем) и на которую возлагались главные надежды в плане создания в Москве международного финансового центра, сегодня сделала площадка, которой управляет Игорь Сечин.

Впрочем, главного автора и вдохновителя, обозначил сам Сечин в своем выступлении на церемонии запуска торгов:
«Сегодня мы даём старт созданию нового механизма ценообразования на российскую экспортную нефть. Эта задача поставлена нашим Президентом – Владимиром Владимировичем Путиным. Собственный нефтяной фьючерс нужен – торговым и финансовым компаниям, банкам, инвесторам, и в первую очередь нам – нефтяникам. В условиях высокой волатильности рынка российские нефтяные компании смогут максимально использовать все выгоды этого гибкого финансового инструмента – хеджировать риски, эффективно управлять финансами. И конечно, прямой фьючерс на «Юралс» – наше долгосрочное конкурентное преимущество. Нефтяная биржа в Санкт-Петербурге – это и наша весомая заявка на формирование международной цены нефти, на создание нового ликвидного рынка и репрезентативной котировки «Юралс». Уверен, что в скором времени сюда придут крупные нефтетрейдеры, иностранные банки и финансовые организации, и Санкт-Петербургская Международная товарно-сырьевая биржа станет ведущей мировой биржевой площадкой». -- http://spimex.com/press_centre/news/9130/

Теперь стоит задача обеспечить российскому фьючерсу популярность и ликвидность. В этом смысле, государственное принуждение (формальное или неформальное) коммерческих компаний полностью оправдано. Интересы развития государства, российского финансового сектора и российской экономики в целом - однозначно стоят выше комфорта конкретных сотрудников нефтяных компаний и уж точно они потерпят те небольшие дополнительные расходы, которые будут нужны для перевода их торговли с внешним миром на российскую площадку. Пока - в долларах, а когда все привыкнут к российской площадке - то и в рублях. Почему не сразу в рублях и на российской площадке? Потому что лягушку нужно варить медленно.

Запуск российского фьючерса на российскую нефть — это редкий случай, когда мы опередили китайцев в плане развития финансового сектора. - https://www.ft.com/content/dbd43e5c-...6-39e2633162d5
Запуск фьючерсного китайского контракта на импортную корзину нефти отложен на 2017 год, и видимо это связано как раз со сложностью сделать сразу один большой рывок — заставить китайских и международных участников рынка поменять одновременно и площадку торгов и валюту расчетов. Дополнительной китайской проблемой является желание (или необходимость) создать с нуля "объект торгов" в том смысле, что предметом фьючерсного контракта в китайской схеме является некая смесь сортов нефти, которая соответствует пропорциям в которых Китай импортирует нефть разных сортов. Это обязательно создаст дополнительные проблемы в плане привлечения участников, ведь далеко не каждая компания имеет потребность или доступ ко всем компонентам такой "корзины". Китайский подход — очень амбициозный и идет по принципу "все и сразу!". Время покажет насколько это хорошая идея, но российской подход - "шаг за шагом достигнем цели", на данный момент представляется значительно более реалистичным.

Если процесс "стимулирования" нефтяных компаний к использованию именно российской биржи пройдет успешно, то у контракта будет хорошее будущее. Иностранные игроки неизбежно подтянутся. То, что Лукойл решил (неважно по каким причинам) стать маркет-мейкером нового контракта (т.е. взять на себя обязательство держать на бирже постоянные заявки на покупку и на продажу) — это хороший знак того, что российское нефтяное сообщество правильно интерпретирует ситуацию.
http://spimex.com/press_centre/news/9129/

В будущем это даст следующие позитивные результаты:
- Ценообразование сорта Urals будет происходить в России и наконец-то будет отвязано от привязки к лондонской цене марки Brent
- Ценообразование сорта ВСТО изначально будет происходить независимо от других сортов нефти
- В перспективе расширится зона использования рубля, в том числе и в международных расчетах (за счет снижение количества нефти, которая продается за доллары). Было бы особенно хорошо, если этот процесс будет совмещен с появлением в России гораздо более ликвидного рынка рублевых долговых инструментов чтобы было куда "парковать" рубли (по аналогии с тем, что сейчас делают китайцы и уже сделали в ЕС и Великобритании)

В первый день торгов их объем составил 63 контракта (или 2,9 миллионов долларов), и если российский фьючерс наберет популярность, то через несколько лет счет будет идти на десятки тысяч, а питерские нефтяные котировки займут свое почетное место на экранах финансовых структур всего мира.

Важный шаг к нефтерублю: crimsonalter

[Ivanovna]

Заметки на полях: Брент виляет собакой

30.11.2016г.


Как показывает российская практика, самый верный способ получить ушат грязи — это попытаться сделать что-то хорошее. А если это еще и что-то необычное — тут вообще будет целый "Увы парад", граждан с плакатами "все плохо и никогда не кончится", которые объяснят почему ничего не получится. Та же практика показывает что участников интернетных "увы парадов" переубеждать бессмысленно, но вот всем остальным, думаю будут интересны некоторые мифы и факты, связанные с нефтью, а также созданием российской площадки для ее торговли российской нефтью.

Поехали.

Заметка 1: Физический (не "бумажный", а именно физический) рынок Urals намного больше, чем Brent.
"Согласно расчетам различных международных агентств, поставки Urals и ВСТО в два раза больше, чем поставки сортов Brent, Oman и Dubai.
Поставки Urals через Приморск, Новороссийск и Усть-Лугу превышают два миллиона баррелей в день, а трубопровод Дружба добавляет еще один миллион", подчеркивает Михаил Темниченко, вице-президент СПбМТСБ" - Will Russian Urals Overtake Brent As The World’s Oil Benchmark? | OilPrice.com

Получается, что сейчас "хвост виляет собакой" в том смысле, что цена на поставки Urals в будущем (например, в каком-то месяце 2017 года) сейчас определяется не как "$X" , a как "цена на Brent минус $X" при том что самого "брент" в два раза меньше на рынке. Именно эту схему предлагается сломать. Вишенка на торте: добыча Brent падает, и его уже "спасали" за счет добавления в маркерный сорт нефти с нескольких новых месторождений.
Для справки, в 2002 году одна компания в течении целого месяца контролировала все физические поставки самого сорта Brent, что давало ей возможность при желании "таскать за веревочку" все многомиллиардные деривативы, которые привязаны к этому маркеру, а также поставочные цены других сортов нефти, которые тоже привязаны к Брент - Analysis: Even a broken Brent benchmark is the best for now | Reuters

Даже западные СМИ пишут о Brent, что это "поломанный" маркер, которым пользуются за неимением лучшего. Впрочем, не только СМИ, например Citigroup тоже называл Brent - "сломанным" маркером. - https://www.ft.com/content/a9786cbc-...3-00144feab7de

А нарастить "финансовое мясо" на российский фьючерс на Urals — это вопрос времени.

Заметка 2: Качество нефти никак не соотносится с шансами того или иного сорта стать маркерным. То, что Urals по качеству хуже Brent вообще ничего не значит в плане того как должно происходить ценообразование.
Пример в подтверждение тезиса:
На Dubai Mercantile Exchange (Дубайской товарной бирже) вполне успешно торгуется фьючерс Oman Crude Oil Futures на очень тяжелую нефть (гораздо менее "качественную" чем Брент), и все больше поставок нефти в Азию привязаны именно к этому сорту.
Средний объем на дубайской бирже в феврале этого года был 8,3 миллиона баррелей, и нет причин по которым российский фьючерс не может выйти на этот же уровень, а потом и превзойти его, хотя бы в силу размера добычи российской добычи нефти.



Заметка 3: Отдельно хочется незлым тихим словом помянуть российские деловые СМИ, которые в очередной раз проявили себя во всей красе и не уделили вчерашнему событию достойного внимания.

Заметка 4: Отдельно радуют те, кто считает, что проект "российский фьючерс на российский сорт нефти на российской бирже и за российские рубли" - это какая-то никому не нужная блажь.
Про позитивные эффекты от реализации этой схемы я напишу отдельно, когда будет время, но чисто с точки зрения здравого смысла приходится констатировать, что в картине мира "западников" есть очень много идиотов, причем идиоты - все, кроме них самих.
Маловероятно, что Игоря Сечина (вместе с Путиным, ЦБ РФ и ФАС - которые поддержали проект), дубайских шейхов (которые уже запустили нефтяную биржу с фьючерсами на свою нефть, о которой я писал выше) и китайское правительство (о попытках которого запустить юаневый фьючерс на импортную нефть я писал в прошлом посте) одновременно озарила идея сделать какую-то бессмысленную глупость. Скорее, верующие в "избранность, исключительность и незаменимость" лондонской биржи, доллара и Brent чего-то не понимают или не хотят понимать.

Заметки на полях: Брент виляет собакой: crimsonalter