Россия выходит из "currency board"? Если так, то это - сенсация!

Aug. 20th, 2012 at 10:20 PM С.Филатов




В валютом словаре есть такое понятие "currency board" (валютный совет).
Перевод английского выражения "currency board" неустоявшийся - возможны варианты типа "валютной управы", "механизма стопроцентного резервирования" и прочее... Но суть данной системы ясна, как слеза. Она состоит в том, что все обязательства Центрального банка (денежная база) конкретной страны полностью покрыты резервами в определенной иностранной валюте -- чаще всего в долларах. Фактически Центральный банк отказывается от своих так называемых "дискреционных прав", то есть прав по регулированию объема денег в экономике. Его денежная политика становится полностью пассивной, она перестает быть политикой в подлинном смысле слова. Центральный банк просто обменивает национальную валюту на иностранную валюту-"якорь" и наоборот, пишет об этой системе, например, Борис Львин.
К этому добавим такие особенности "currency board":
- валютные резервы страны должны полностью покрывать объём национальной валюты в обращении;
- валютные резервы существуют, потому что национальная валюта эмитируется в обмен на иностранную;
- валютный совет ("currency board") не имеет возможности проводить собственную монетарную политику, не может кредитовать правительство, правительство может лишь занимать на финансовых рынках
Если сказать просто - это колониальная зависимость от доллара.



В России эту систему вводил Егор Гайдар со товарищи.
Эксперты критиковали; экономика задыхалась без внутренних инвестиций; рублей в стране было ровно столько, сколько было долларов по текущему курсу - и не более (!); ставка рефинансирования зашкаливала... В общем, очень многие фундаментальные проблемы финансовой политики ЦЕнтралного банка РФ были порождены жесткой привязкой рубля к доллару.
Куда податься, когда 20 лет назад были заключены кабальные договоренности по "currency board"?
Россия, кстати, не единственная в мире страна, на которую набросили подобную валютную удавку (она же - хомут). Многие страны мира находятся в том же положении...
И вот на этих днях появляется "луч света в темном царстве"!
Этот текст сложен, но в нем - суть происходящего:
"Банки в июле на 317 млрд руб. (+14,5%) увеличили объем заимствований у ЦБ, доведя задолженность перед ним до 2,577 трлн руб., говорится в статистике регулятора. Долг перед ЦБ достиг годового максимума именно 31 июля и составляет теперь 5,7% всех активов системы, отмечает аналитик Газпромбанка Юрий Тулинов. Как и месяцем ранее (в июне был зафиксирован прирост на 32,7%), ресурсная база банков расширялась в значительной мере за счет заимствований у Банка России, признается сам регулятор. Кредитный портфель банков вырос на 372 млрд (+1,4%) и превысил 25,7 трлн руб. Таким образом, банки продолжили привлекать средства ЦБ для наращивания кредитования."
Эта новость говорит о серьёзных изменениях в политике Центрального банка страны, отмечают эксперты.
Начав кредитовать коммерческие банки ЦБ, тем самым, выходит за рамки "currency board" и начинает играть роль конечного кредитора для российской экономики.
До этого основным источником "ликвидности" для российской экономики были западные банки и валютные поступления от продажи нефти. ЦБ осуществлял лишь конвертацию поступающей иностранной валюты в рубли, то есть служил простым обменным пунктом.
Эмиссия рублей происходила только для этого обмена и в результате денежная масса страны определялась исключительно внешними валютными поступлениями, то есть накопленным ЗВР.
До начала 2012 года данная ситуация поддерживалась очень строго - ещё в сентябре 2011 года "ценные бумаги иностранных эмитентов" (13,273145 трлн рублей) практически соответствовали эмитированной денежной массе - 13,652273 трлн (сумма наличных денег и безналичных средств на счетах ЦБ - 5,925962 трлн и 7,726311 трлн. соответственно).
Несоответствие составляло лишь 379 млрд рублей, которые можно было приписать другим статьям активов ЦБ.
Ныне ситуация существенно изменилась: иностранных бумаг в ЗВР накоплено уже на 14,964490 трлн рублей, но сумма наличных (6,809902 трлн) и средств на счетах (9,635604 трлн) составляют 16,445506 трлн, то есть на 1,481016 трлн рублей больше.
Что означает ничто иное, как дополнительную денежную эмиссию, выходящую за рамки обычной скупки нефтедолларов.
Понятно, что это не слишком большое отступление, как правильно заметили "Ведомости" - лишь 5,7% от активов банковской системы, но тут важен сам факт нарушения установленных рамок.
Факт безусловно положительный, ибо говорит о начале процесса выхода из финансовой зависимости.
Россия перестаёт быть финансовой колонией запада, ЦБ реализует настоящие эмиссионные функции!
Впрочем, начало процесса можно было уже заметить в апреле, тогда поступили первые сообщения. Сейчас ЦБ лишь продолжил начатое движение.
И это движение очевидно вынужденное - российская банковская система опять испытывает дефицит ликвидности из-за очередных европейских проблем. Отток капитала не такой резкий, как был в конце 2008 года, но, тем не менее, ставки на межбанковском кредите заметно подросли за последние полгода и достигли уровня 7%:
Тем самым ставки "межбанка" приблизились к ставке рефинансирования ЦБ и этот "клапан" открылся.
В начале "российского кризиса" я прогнозировал процесс реформирования финансовой системы России под давлением кризисных явлений, пишет автор одного комментария.
Дефицит ликвидности банков из-за оттока капитала западных банков является именно таким внешним фактором. И ЦБ кредитовал российские банки в разгар кризиса, удерживая систему на плаву. Тогда это походило на тушение пожара водой из кофейной ложечки. Рост ставки на "межбанке" до 25% показал "эффективность" такого "тушения".
Сейчас проблема значительно слабее, а принятые меры серьёзнее. Опыт учтён.
Осталось ЦБ лишь "привыкнуть" к данной ситуации, сделать её нормой.
Приучить ЦБ держать в своих активах обязательства российских банков, а не "ценные" бумаги правительства США - в этом состоит сейчас основная надежда на выход из колониального режима "currency board".